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時隔三年,央行再度全面降準

時間:2019-01-07 10:57:00  來源:國際金融報  作者:范佳慧

  1月4日,中國政府網消息,李克強總理接連考察中國銀行、工商銀行和建設銀行普惠金融部,并在銀保監會主持召開座談會。

  李克強強調,要加大宏觀政策逆周期調節的力度,進一步采取減稅降費措施,運用好全面降準、定向降準工具,支持民營企業和小微企業融資。

  值得注意的是,李克強透露了下一步還會有進一步減稅降費、降準等涉及財政和貨幣政策的舉措,尤其是較為罕見地提出“全面降準”。

  話音剛落,央行便及時響應。1月4日晚間,央行宣布于2019年1月下調金融機構存款準備金率置換部分中期借貸便利。

  央行表示,為進一步支持實體經濟發展,優化流動性結構,降低融資成本,決定下調金融機構存款準備金率1個百分點。同時,2019年一季度到期的中期借貸便利(MLF)不再續做。

  此次央行舉措距離上一次啟動全面降準已經過去近3年時間:2016年2月29日,央行公告稱,自2016年3月1日起,普遍下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

  降1個百分點,分兩步走

  值得注意的是,此次央行宣布下調金融機構存款準備金率1個百分點,并不是一步到位,而是將于2019年1月15日和1月25日分別下調0.5個百分點。

  央行有關負責人表示,此次降準仍屬于定向調控,并非大水漫灌,穩健的貨幣政策取向沒有改變。

  “降準政策分兩次實施,和春節前現金投放的節奏相適應,有利于銀行體系流動性總量保持合理充裕,同時也兼顧了內外均衡,有助于保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。”該負責人稱。

  工銀國際首席經濟學家、研究部主管程實對《國際金融報》記者分析,本次降準分兩步落地,將針對性地緩沖春節前市場的流動性緊張局勢。在當前美股劇烈波動、全球市場情緒逆轉的背景下,此舉有助于提前遏制流動性風險,避免其在高杠桿水平下向信用違約風險傳導。

  釋放1.5萬億流動性

  與此同時,央行稱,2019年一季度到期的中期借貸便利(MLF)不再續做。這樣安排能夠基本對沖今年春節前由于現金投放造成的流動性波動,有利于金融機構繼續加大對小微企業、民營企業支持力度。

  程實指出,本次降準進一步置換了MLF存量,有望繼續消除MLF對中小銀行和金融機構的“價格歧視”,從而加速紓解小微企業、民營企業的融資瓶頸,在經濟下行壓力下及時激活市場微觀活力。

  據上述央行負責人介紹,此次降準將釋放資金約1.5萬億元,加上即將開展的定向中期借貸便利操作和普惠金融定向降準動態考核所釋放的資金,再考慮今年一季度到期的中期借貸便利不再續做的因素后,凈釋放長期資金約8000億元。

  中國人民大學重陽金融研究院副院長董希淼對《國際金融報》記者指出,此次降準,時間上符合預期,力度上略超預期,但這不意味著貨幣政策轉向。2019年,按照中央經濟工作會議部署,貨幣政策仍然以穩健為主基調。

  “此次降準是逆周期貨幣政策實施的一個重要表現。”上海財經大學國際金融系主任奚君羊表示,“降準1個百分點,釋放的資金超萬億,除去對沖中期借貸便利的部分,實際上貨幣釋放的量不到1個百分點。但盡管如此,此次降準的力度依然較大,主要還是因為近期宏觀經濟下行壓力加大,許多經濟指標仍然下行,企業的經營狀況也不樂觀。在這種情況下,央行需要采取比較寬松的貨幣政策對經濟產生一些刺激作用。”

  未來降準仍可期

  多位業內人士均表示,今年仍存在進一步降準可能。

  中國民生銀行首席研究員溫彬表示,預計未來每個季度仍有降準的可能,以便形成穩定的市場預期,從而營造適宜的貨幣信貸環境,保持市場流動性穩定。

  溫彬進一步解析,其一,我國央行口徑外匯占款已經連續4個月減少,隨著我國外貿順差趨于收窄,預計外匯占款總體呈現下降趨勢,需要繼續通過全面降準對沖外匯占款減少導致的基礎貨幣投放壓力;其二,從歷史和國際情況看,這次降準后我國大型金融機構13.5%的法定存款準備金率仍處于相對高位;其三,盡管MLF等貨幣政策工具的使用確保了市場流動性需求,但由于其期限短和成本高等原因,不利于金融機構做好資產負債管理、降低資金成本,因此,需要繼續通過全面降準置換MLF,優化流動性結構。

  程實則認為,包含本次降準在內,2019年全年預計將有至少250bp的全面降準或定向降準,從而為“穩增長”托底,為“促改革”打開政策空間。

  董希淼分析,2019年貨幣政策預調微調力度將可能加大,預計全年還將會有2至3次降準,市場流動性或將略偏寬松。

  “美國等經濟體有意放緩加息步伐,也為我國貨幣政策調整提供更加寬松的外部環境。當然,降息的可能較小,特別是直接下調存貸款基準利率會相對謹慎,但可能通過公開市場操作等引導市場利率逐步下行。”董希淼稱。

  樓市、債市影響幾何

  央行有關負責人表示,降準置換中期借貸便利,有利于支持實體經濟發展。

  “此次降準及相關操作凈釋放約8000億元長期增量資金,可以有效增加小微企業、民營企業等實體經濟貸款資金來源。置換中期借貸便利每年還可直接降低相關銀行付息成本約200億元,通過銀行傳導有利于實體經濟降成本。”該負責人稱。

  從樓市的角度看,易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進指出,歷次貨幣政策調整都有助于形成寬松的樓市金融環境,此次降準也不例外。降準本身不是直接針對樓市,樓市方面也不應該過多地幻想政策全面放開。但也需要看到,降準后銀行的貸款政策會趨于寬松,包括開發貸款和個人按揭貸款,甚至是租賃市場的貸款等,這有助于此類市場后續交易的活躍。

  從債市的角度看,長江證券研究所宏觀部負責人趙偉認為,降準可能對債市形成提振,但需警惕收益率過快下行后的調整風險。他表示,近兩天債市已提前反應降準預期,加之前期市場的過快反應,已部分透支2019年基本面的邏輯,需警惕債市中短期可能面臨的調整壓力。

  不過,董希淼強調,除了降準,當下更重要的是改善貨幣政策傳導機制。從2018年下半年開始,在連續多次定向降準和公開市場操作之后,流動性已經較為充裕,因此,還應進一步疏通貨幣政策傳導機制,尤其是要進一步加大對金融機構的正向激勵,使流動性能夠更有效率地注入到實體企業。

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